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　　以下为财政司司长曾荫权今日（星期一）出席香港经济论坛揭幕礼的演辞全文：

叶先生、冯博士、石部长、各位来宾、各位先生、女士：

　　早晨。

　　我们的行政长官现时身在首都，未能出席今天这个论坛，我谨代表他向各位表示热烈欢迎，特别是首次来香港的朋友。你们未来几天的节目非常紧凑，我深切期望你们都能满载而归，不枉此行。

　　你们这次来港，正值我们经济发展一个非常有趣的时刻。本星期三，我们将庆祝回归祖国一周年。在座以前曾来港的朋友都可亲眼看到，我们去年七月成为特别行政区后，大致上一切运作如昔。

　　然而，由于亚洲金融风暴引致我们的经济前景急剧逆转，使这些具历史意义的政治发展蒙上了阴影。

　　事实上，上星期一，特区政府提出了一揽子的特别措施，以纾缓经济调整的过程。稍后我会再谈这些措施。但面对长远的日子，香港的过去，也使我们得到很多的启示，并给予我们相当大的信心。

　　我们已有连续三十六年的经济增长。以实质计算，我们的本地生产总值平均的每年增长率为百分之七点五，这个增长率比经济合作及发展组织的所有经济体系加起来还要快两倍有多。按人均计算，去年的数值为二万六千五百美元，依然是亚洲最高的增长率之一。我们目前是全球第八大贸易体系，并且是主要的国际金融商业服务中心。

　　对香港来说，过去也不是完全风平浪静的。我们经历了若干关键时刻，至今历历在目，记忆犹新，例如七零年代的全球石油危机、八零年代初期关于香港前景的政治形势不明朗、一九八七年全球股灾，以及一九九五年墨西哥披索危机等。

　　帮助我们渡过这些难关的至少有三个主要因素。首先是我们经济体系那种高度复原能力和灵活性。在面对外来与内在的冲击，我们要适应和调整时，这些质素都表露无遗。

　　一九八三年之前，我们采取汇率浮动制度，如要进行调整，主要是靠港元汇率变动。自一九八三年十月实施联系汇率制度以来，我们的货币汇率一直十分稳定，维持在一美元兑七点八港元左右的联系汇率。因此，我们便可改为因应美元本身的变动和利率趋势变动，来变动本地工资和物价水平，以达致经济调整。这些调整尽管通常都令人不安，其至有时使人痛苦，但对于恢复竞争力以至我们经济的活力来说，显然都是必需的。

　　第二个主要因素在于内地由一九七八年起实施开放政策和循序渐进的经济改革，为我们的整体经济增长和发展创造了一个全新的局面。事实上，这些政策和改革有助我们由一个制造业经济体系成功转型为以服务业为本的体系。

　　第三个因素，是我们全心全意、贯彻地奉行自由市场政策。举例来说，传统基金会便连续四年都把我们评为全世界最自由而且是最不受束缚的经济体系。

　　我们从来没有实施汇率管制，也不设贸易壁垒；我们的税率向来都是低的，而税制也是简单的。政府一方面集中发展一套能提供支援的基建设施和创造一个方便营商的环境，另一方面也避免干预市场运作或商业决策事宜。

　　今天的经济日趋全球化而且充满竞争，因而产生了新的国际秩序，使政府与央行间须加强合作，另外，多元化的市场发展，也超越了传统以来只集中于美国和欧洲。在上述种种情况下，这个自由市场的结构，对香港无疑是最有利的。

　　香港的经济基础，得到我们各种有利的政策支持，加上我们决心实行法治，保障新闻自由和言论自由，因而一直保持稳固。我们的汇率机制强而有力、财政制度稳健，银行业的监管也完善。我们的储蓄存款率仍然偏高。我们的私营机构既富创意，又有进取精神，他们懂得灵活变通，反应迅速，即使处于艰巨时刻，仍能保持朝气勃勃。我们拥有庞大的累积财政盈余、丰厚的外汇储备，另外还因为有一支能干的劳工队伍和一流的基建设施，因而有可观的生产力。

　　这些事实，也许就是使我们在金融风暴的冲击下，在亚太区内得以最后才受到影响，而且相对而言也是受到影响最少的地区的原因。

　　除了我们的汇率稳定外，我们的利率相对亚太区内其他大部分地区的也较低；我们的股价跌幅以美元计算，远低于大部分的地区，此外，我们的通胀也有缓和趋势。

　　那么，到底是甚么原因导致亚洲出现金融风暴？我看到有两大主流分析意见。有一派把危机归咎于政府政策错误，因而认为问题基本上源于各国本身的经济。

　　很多人都认为资源分配失当，是金融风暴的元凶，特别是银行贷款都转往既得利益的各方，而且往往很少考虑到其生存能力、生产力以至还款能力。此外，对银行缺乏有效监管，也使这种情况恶化。

　　另一派则认为，内部和外来的信贷都轻易批出，反映了严重忽视财务风险，结果导致借贷过度的情况严重，而银行的长期资产与短期负债的期限结构也出现严重错配。再加上银行界脆弱，狙击有关货币的投机活动，便使金融制度崩溃，引发骨牌效应，横扫整个亚太区。

　　两派分析都各有道理。说句「事后孔明」的话：若干东亚的经济体系在尽量争取经济增长时，可能操之过急，他们吸引了庞大的资金来发展各种计划，但对计划是否能维持以及当中所涉及的风险问题，都未能充分顾及。他们承担过度，产生了资产价值泡沫，货币也变得不堪一击。

　　香港过往的危机，使我们汲取了重要的教训，就是，在一场冲击过后，或在一个商业循环的各个阶段，让市场力量尽量发挥，有百利而无一害。然而，我们也不能没有审慎监管和规管。

　　这是我们一贯的做法。因此，我们的金融市场不论在效率、透明度和监管质素方面，都达到世界水平。

　　此外，由于我们采取审慎风险管理措施和最佳的市场经营方式，并施行严谨监管制度，因此我们的银行能够抵御近月来因资产价格急剧下挫及严峻的经济环境所产生的震荡。

　　香港已发展为区内最具复原力和稳健的金融中心。除了维持本港金融体系运作良好外，我们也认同，鉴于亚洲金融危机的严重性及其所带来的重大影响，实有需要建立新的国际金融架构，正如国际货币基金组织指出，新的国际金融秩序要有下列措施作为支柱：

＊　更详尽披露经济及金融数据；

＊　区域与区域之间互相监察对方的经济政策；

＊　推行金融业改革，包括加强审慎监管和规管；

＊　采取有效措施，订定妥善的办法，以解决有关方面的债务问题，包括制订有效的破产法例；

＊　逐步放宽帐目交易；

＊　采取良好管治方式和有效措施打击贪污；以及

＊　包括国际货币基金组织在内的多边借贷机构，能够筹集到充足的资源。

　　对于这些新措施，我表示欢迎，但我想提出几点意见。首先是关于资源的问题。国际货币基金组织在短短几日内便能筹集到共一千一百亿美元的资金，以解决亚洲金融危机所带来的问题，实在值得赞扬。不过，鉴于全球金融体系正在迅速扩展，国际金融机构现时所持有的资源全部加起来仍然很少，就以国际货币基金组织、世界银行、亚洲开发银行来说，它们所持有的资源，合共才四千亿美元。因此，去年九月国际货币基金组织在香港商定增加的份额，我认为是维持全球金融市场稳定所需的至低金额。

　　因此，我促请参与贷款的主要成员批准新借贷安排，香港在这方面已率先响应。我认为国际社会也应全力支持增加国际货币基金组织的份额，而且应尽早实施这项安排。

　　其次，不赞成增加拨款予国际金融机构的人最喜欢用的借口，是这种做法有道德风险。有人提出论据，指由官方提供资金的做法，会令私营机构轻率地借贷。

　　我并不怀疑这种论据在概念上的确成立，但我必须指出，当我们面对实在而迫切的金融问题，而这些问题又会带来严重的后果时，我们必须采取迅速果断的纠正行动，以免整个体系全面崩溃。至于那些被救回的人，日后当然仍须付出代价。

　　第三就是订立全球划一的标准，说明何谓管理金融财务「最佳方法」这问题。宏观而言，这就是增加透明度、披露更多资料、提高问责性、强化本地金融体制、实行贸易自由化、开放金融市场、实施优质监管，以及维持独立的法律程序。微观而言，这也兼顾公司层面的改进，意即在公司管理方面，或在工商企业运作的组织架构方面加以改善，以紧贴不断转变的市场，并追上日新月异的技术。

　　未来的艰巨任务，是要促进共同的进步、防止日后出现危机，以及设计一个新的国际金融架构，这个架构必须有助建立复原力强的金融制度、有效率地在全球分配资源和创造公平竞争的环境。说不定我们还可以厘定一套全球划一的标准。香港是全球最自由的经济体系之一，也是主要的金融中心，我们十分乐意尽自己的本份，当然也愿意与大家共享美好的成果。

　　目前，我们仍受亚太区金融风暴的影响，而其后作出调整所带来的痛楚至今尚未消除。本港股市和楼市价格大幅调整、一九九八年首季本地生产总值出现百分之二的负增长，以及截至五月底的一季失业率达百分之四点二，都使市民的信心大受打击。

　　有论者认为政府不闻不问，但其实政府一直十分注意整个社会和经济体系中个别行业的苦况。我们也感受到他们的痛苦和压力。正因如此，所以过去几个月政府推出了一系列的纾缓措施。

　　我在今年二月发表的一九九八年财政预算案，致力解决经济逆转所带来的困境，因此提出了香港有史以来最庞大的税务宽免、基建投资和公共开支计划。其后，我在五月底又宣布了七项一揽子的措施，以期纾缓目前的流动资金问题、增加楼市买卖的灵活性和刺激旅游业。

　　之后，一如我刚才所述，上星期一，政府再公布了多项具体纾缓措施。这系列措施的目标在于缓和信贷及流动资金紧绌的情况、稳定楼价、减轻一般家庭和工商机构的成本负担，以及帮助香港社会适应未来三季经济调整的过程。

　　我们希望再次证明香港特别行政区政府处事坚决而一致，时刻关注社会的需要并作出回应。市民已清楚知道，整套方案包括多项措施，豁免因在本地赚取利息收入而须缴交利得税、协助中小型企业向借贷机构取得贷款、暂停政府售地计划九个月、扩大多项资助置业计划、调低柴油税、调低商品贸易的报关费，以及退回差饷。

　　在制定这套措施时，我们是依循下述原则的：

＊　保持投资者和国际社会对香港的信心；

＊　遵守市场规律，并奉行审慎的商业守则；

＊　确保对联系汇率无任何不利影响；以及

＊　确保审慎管理公共财政。

　　坚守这些关键的原则，对香港经济至为重要。为纠正评论者自上周一以来发表的一些错误见解，我觉得有必要重申我较早前清楚提出的论点。

　　我们最新推出的措施，绝对没有偏离政府不干预市场运作这种长期政策。我们只是因应市场情况采取行动。我们的目的，是使经济调整得以顺利进行而非干扰市场的正常活动。就以暂停售地计划为例，采取这项措施，是由于受到区内金融风暴的影响，本地物业市场正经历一次无论以速度和规模而言，均属历来罕见的重大调整。

　　我们深切理解到，对大部分业主来说，他们的物业不仅是他们的家，更是他们毕生的投资。很多人亦以物业作为抵押品，从银行取得商业信贷。故此暂停售地的决定，是为了防止楼市持续下跌，以致全面崩溃。这个决定对经济会有重要的稳定作用。不过，物业市场仍会继续自然调整。

　　实施这套方案，会令本财政年度的预算结余变差，这是无可避免的。撇除年内的收入或开支可能出现其他偏离预算的情况，实施这套方案，预计会使一九九八至九九财政年度的结余由一百零七亿元预测盈余变为二百一十四亿元预测赤字。不过，赤字只占本地生产总值的百分之一点五。而且，去年的盈余为八百零九亿元，因此把这两年的结余数字合并计算，依然是个正数。让我强调，政府的行动绝不表示我们理财的原则开始松懈，或我们有意损害健全的理财之道。

　　我亦再次强调，我们会坚守联系汇率制度。不论维持任何货币制度，总是要付出代价的，由于我们的制度要求我们更加自律，较少主观操纵，自然也不例外。不过，我们亦很清楚，我们今天所面对的流动资金紧绌和利率高企的情况，主要是由区内的金融局势所引致而不是本港所造成的。面对惊涛骇浪的形势，联系汇率制度更是稳住香港经济的锚。倘若我们失去了这锚，则随大海飘流的后果更不堪设想。

　　最后，我希望国际社会同心协力，使受影响的东亚经济体系得以逐渐恢复元气。日本政府正作出努力，日本经济应会恢复增长，日圆也会回复稳定。到那时候，香港由于拥有稳固的经济根基，加上有内地强劲的经济作后盾，应较区内大部分的经济体系处于较有利位置，首先复原起来，重回正常的增长轨道。

　　多谢各位。

完

一九九八年六月二十九日（星期一）