政府采取有效措施打击狙击港元活动

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　　以下是署理财经事务局局长黎高颖怡今日（星期三）在立法会就陈智思议员所提动议的发言全文（只有中文）：

引言

　　主席女士，过去两天在立法会财经事务委员会会议上及刚才的动议辩论中，各位议员一致支持政府坚守联系汇率，以及采取适当措施维持市场秩序。这是一个很重要的信息，使本地及国际投资者清楚知道，保持联系汇率不变的政策，是得到社会支持及立法会所肯定的，在这方面，我先向各位议员致谢。

　　我们赞成议员提出必须采取具策略性及有效措施，打击狙击港元和操控市场的活动。而维持香港国际金融中心的信誉，保持本地及海外投资的信心和市场的稳定性，正是政府一向，以致近期，采取每一个行动时都有考虑及的因素。在基本法里，更有清楚明确的规定，特区政府必须维持国际金融中心地位;并制定货币金融政策，以保障金融企业和市场经营自由；特区不实行外汇管制政策，继续开放外汇、证、期货市等等，这是我们不可偏离的。

入市行动背景

　　面对港元受到多次冲击，多边市受到操控，严重危害金融系统的稳定和市的秩序，并损害本港的经济及投资信心等非常情况下，特区政府在八月十四日采取了非常的措施，就是直接参予证及期货市的活动，并随之在九月五日及七日公布了一系列的新措施。

　　在过去两天，财政司司长已详细向财经事务委员会解释了当时入市的考虑及目标，他嘱咐我在这简略重覆一下。

　　香港有一些条件对造市者特别吸引，这些条件括了透明度高的联系汇率制度；全面公开的银行总体结余数额，而且该数额以往为数较小，容易被人为操控；完全开放和自由的证和期货市场；传媒有绝对自由，可自由报导坏消息和市场谣言；在这段日子里，我们的经济下调，造成市民信心下降。造市对付香港的技俩，主要是在期货市场和在现货市场的一致行动，然后透过自由的传媒，散播不利的谣言，造假消息，导致人心惶惶，使股市及期市大幅下泻，令他们可以从中渔利，即使我们的经济基础良好，也不足以阻吓这些造市者。

　　当香港经历这段经济调期的时候，我们的同事也观察到，在我们入市前的一段日子，许多的外围环境因素，也令到港元受到猛烈冲击和市场受到操控。七月十四日，日元兑美元汇率跌穿145水平，华尔街杜琼斯指数跌穿8,500点的水平。七月底，造市者开始冲击港元。在各个国际货币市场先后剧烈的沽售港元。八月第一个星期，港元沽盘达二十亿美元，第二星期沽盘更达四十二亿美元。刚才有议员提及问，为甚么我们在四月份的报告内却说没有市场的多边操控，而现在又说有呢？，正正便是去年十月的时候，当时的沽盘也只不过是三十亿美元，而刚才我所形容的每个星期增加的数字，来势是凶猛得多。在期指市场方面，八月份未平仓合约在月初已累积至超过十万张，其中三个交易日内更上升一万张。对比去年十月，当我们的现货市场，比今年七八月的时候，交投活跃多十倍，但期指的未平仓合约只是七成，这个比例是无法解释的。在八月第一和第二星期，也有人民币贬值的谣言不断加剧，纵使有国家领导人多次的重申立场，但仍然有人断章取义地肆意诠释一些说话，再加以渲染地传播。另一方面，本港主要报章和杂志亦不时刊登港元脱的谣传，市场出现众多的谣传，也发现若干外地金融机构同时发表极为看淡港元及香港的报告，谣言之多及品种之多实在罕见，同一时间。日本的情况恶化也无好转迹象。政府就是在这种严峻的情况下才决定入市。

　　议员的发言，大部分都赞成政府于8月中在非常紧急的环境下入市，以维持市场秩序。财政司司长已多次重申，他是充份量过入市对本港和本港与海外市场关系的负面影响，并考虑到根据法例赋予的责任及权力，才作出这一个非常困难的决定。我们当时内部估计，若果港府不直接入市的后果是，港元息口很可能会在八月第三星期上升至五十厘，其后会长期维持在二十厘至三十厘水平。期指到那时可再跌二、三千点，楼价也受到下跌的压力，对银行及整体经济所构成的压力，亦是无可估计，最终会如有位议员所描述的，市民可能会信心尽丧，将他们手上所有的港元资产尽地变卖。因此我们即使衡量过在国际声誉上要付上相当代价，也只好采取了入市的行动。我们知道要为政府入市行动所付出代价，在稳定投资者的信心方面，由特首到主要的财金官员都会在今后的日子尽力在海外和本地解释政府的行动，尽量减低是次行动所造成的负面后果。

　　刚才有议员提出过，只要我们继续维持一个最廉洁的，最有秩序，最有规模的市场的话，投资者最后也会回来。我们的入市行动的目的，是不让造市在我们的货币和证和期货市场作双边操控，予取予携。我们毋惧经济调整带来的痛楚，但必会顽抗造市趁香港处于不利环境时施以的狙击。我们亦曾一再强调，政府入市目的并不在托市，不是在于保住恒指在多少千点，更加不是要针对或排斥那一处来的外资，只要造市离场，我们便毋须继续入市，而且可以有秩序地撤出市场。事实上在八月二十八日后，金管局已基本上停止了在股票及期货市的活动，而财政司司长亦表示会成立一间独立的机构去管理这些资产。

　　为了巩固市的制度和秩序，加强货币发行局的制度，减少我们受狙击以至需要入市的机会，我们提出了一系列的措施，括七项强化联系汇率的措施，及三十项加强证期货市场监管及提高透明度的措施。我在这里不再重覆详述。自上周末金管局宣布的七项措施后，得到各方面的支持，初步显示这些措施有效地增强银行界对港元的信心。至于有关证及期货市的措施，有些是行政措施，也有些是需要透过立法/修改法例才可推行的，我们会尽快向立法会提出修订草案，并希望得到议员的支持及通过。有议员说为甚么我们这样迟才做这些事，为甚么不早些做，来减少今次入市的需要呢？我只能说，今次我们提出的新施，其实大题目不是甚么新东西，我们在四月检讨金融市场报告里列出了这些纲领，也向大家说我们会很努力地去做，但在进展上有些地方未及理想，亦有些项目，在今次非常的市场情况下才突显出有收紧的需要。有位议员用过一个很好的词语：因时制宜，每一件措施都要衡量所付出的负面代价，这次我们可以对症下药而不会矫枉过正。我们亦会不时检讨及修订有关措施，针对狙击、造市的投机活动而作出应变，并会适时向立法会及大众交待任何新的措施，保持运作的高透明度，以增加大众及投资者的信心。议员刚才提出的宝贵意见，以及对于其他的措施及相关的范畴，例如强制性公积金等，我们非常乐意听取，亦会继续研究，并且会用谦虚的态度，更加会多向学者取经，和业界商讨，灵活应变，详加研究，也会很负责任地推行，在此，我亦再次多谢议员们普遍支持政府的行动及维持市场秩序的措施。

　　在我未说下去前，我想提提其中我们提出修改的法例中，是否要研究下，要给予多些权力，让特首可以向两间交易所和结算公司发出指示。有议员关注到这样会不会令政府权力过大，缺乏制衡呢？财政司司长解释过，行政长官在很多范畴中，法例皆有此赋予他有种剩余权力，其他国家包括西方已发展国家的市场也有类此机制。事实上目前的证监条例中也有赋予类似但并非直接权力。我必须强调这种权力，一旦赋予了时，是在很紧急和严峻的情况下才会使用，而且政府的运作一向保持极高的透明度，作出决定时必须符合有关法例的规定，所以不会存在缺乏制的问题。

　　在昨天举行的立法会财经事务委员会会议上，有议员估计，在政府这次入市后，外汇基金应只剩下一百二十亿美元可供日后类似用途，她对此感到忧虑，议员也质询究竟运用土地基金进行入市行动，是否要先取得立法会批准。

　　财政司司长非常关注这方面的疑虑，并嘱咐我对事件作澄清。尽管外汇基金有相当的负债，包括流通货币、政府存入的财政储备、外汇基金票据和债等，但并不表示用以支持这些港元负债的外币资产不能用作捍卫港元，甚至不可以进行市场活动。因为根据外汇基金条例说明，外汇基金内所有资产均可用作捍卫港元和维持香港金融体系的稳定和完整性。截至七月底止，外汇基金的资产的外币资产，达到七百七十三亿美元。至于八月底的数字应该按时会向外界公布。我并要指出，虽然我们在外汇市场沽美元买港元，会引致外基金的外币资产减少，但在股市买入股票是涉及以港元购买港元资产，则不一定要用外基金的外币资产。至于土地基金持有的外币资产是香港特别行政区政府外汇储备的一个重要组成部分，在七月底这部分有一百八十六亿美元的外币资产及另外有五百九十六亿港元的港元资产。土地基金是于去年七月份临立会通过的议案而成立，该议案赋予财政司司长土地基金的投资和管理权，而财政司司长完全明白，在香港特别行政区政府维持香港的货币和金融稳定的体制责任下，他要确保有关土地基金资产的投资决定或任何投资组合的转变都必须与这个责任相符。他也会继续按照符合香港整体利益的方式，妥善管理和投资土地基金。至于土地基金的使用方面，由于议案没有对该基金的使用作出任何规定，而土地基金又是香港特别行政区政府财政储备的一部分，所以若财政司司长打算动用土地基金，例如作为公共开支用途，必定会先征求立法会同意。

　　我想在此重申，也请大家放心，外汇基金和土地基金能够为香港特别行政区政府提供充足资源，捍卫港元和维持本港金融市场稳定。金管局在八月从市场买入股份的行动，是一个投资组合的转变，而不是耗费或花去储备，也不会对其日后维持货币和金融稳定的能力，包括如有必要再在市场采取行动的能力，构成不利影响。

　　刚才有议员在辩论时提出过，说我们要严格监控内部运作，以防利益冲突，这想法，与政府己经公布会采取的行动完全一致，当造市者完全离场后，纵使我们在法例上有豁免权，我们仍会向议员和公众公开我们所持股份数量，也会在外基金下成立一间独立公司管理这些投资，以防出现利益冲突，在有需要的情况下，我们亦乐意向财经事务委员会不时作出报。

　　刚才有议员提到，最佳防御港元的办法，是人为地加公共开支，人为地去剌激经济。我一方面同意若香港本身经济畅旺，本地市场自然能吸引资金流入，会对港元价造成支持。但也想说明，入市只是投资组合的转变，资产仍然是我们的，而并不是我们很轻率地在两星期内大花筒地花了千多亿元。在现时区内甚至全球经济都存在不稳定因素的环境下，香港的经济预计将继续受外围因素影响，因此，在不违背审慎理财的原则下，政府己尽用这个财政年度所许可的资源，分别于五月及六月宣布实施多项纾解民困，刺激经济的措施。

结论

　　就以上所提结论，我必须指出政府并不支持何俊仁议员所提的修订，主要是修订下的动议要求政府停止在证及期货市场的入市行动。刚才我己解释过，政府是在非常特殊的情况下，才采取入市行动，虽然货币和金融市这数天对政府的各项建议和措施有初步的良好反应，但在外围因素仍未明朗，造市未完全证实离场的情况之下，政府绝不可以在现阶段承诺停止用任何手段，去继续阻止这些事情发生。作为一个负责任政府，我们必须正如刚才有议员要求，我们会保持高度警觉，继续密切留意市场活动，因为造市仍在注视我们的一举一动，希望可以找寻任何借口伺机狙击我们的市场。政府极须立法会的支持及合作来解决这一问题，使造市者少一个造谣的机会。因此我衷心希望立法会能支持我们快将提交的法例草案，以落实有关的新措施，亦向市民大众及海外投资者，发出一个强而合一的讯息。多谢主席。

完

一九九八年九月十日（星期四）