＊＊＊＊＊＊＊＊＊

　　以下为财经事务局局长许仕仁今日（星期四）出席香港太平山狮子会十二月份午餐例会的演辞全文（只有中文）：

任锡畴会长、各位狮子会会员：

　　我很荣幸获邀请出席今天的午餐例会，并担任主讲嘉宾。近来有很多有关盈富基金的新闻，因此我今天打算以盈富基金作为出发点，和大家简短地讨论几个有关的问题。

　　在过去十多年，香港的基金管理业已有不错的发展。在这期间，香港经济开始起飞，港人生活渐趋富裕，再加上香港发展成为一个金融服务业中心，香港人对投资的需求亦变得越来越高。可是，一般市民对基金产生兴趣，可以说是从盈富基金开始的。

　　盈富基金是外汇投资有限公司和他们的财务顾问经过好几个月的研究而设计的，目的是要以一个最不影响市场运作和秩序的方法，出售政府去年在市场购入的股票。这个新产品在十月底推出面世，并于十一月十二日上市，受到出乎意料的欢迎。首次发行额由原先的100亿元增加至333亿，仍只满足到总认购额480亿的七成左右。而首季持续发售额30亿元，也很快地在4个交易日之内用完了。外汇投资有限公司将于12月内公布2000年第一季的持续发售额。同时，该公司在未来的日子，仍需研究其他的出售方法，以消化剩余的股票。盈富基金的结构和流通量，使它很容易成为一种方便和相当便宜的套戥工具，政府亦密切观察市场这方面的发展。

　　盈富基金的成功推出，给我们和市场也带来了一些启示。

　　首先，是关于基金市场的发展潜力。盈富基金是一种「被动」的基金，即是说它的基金管理人不需要替客户挑选投资的对象，而只需要紧跟着恒生指数的成分和比例就行。起初，投资者对该类产品的兴趣并不明朗，结果是异常热烈。除了当时的客观市场因素以外，主要相信是因为它成本低、风险不太大、而又容易明白。这方面对基金界在未来发展其他产品的工作上，有很重要的参考价值。

　　随着全球市场一体化，每个市场通常都有一个或多个具代表性的指数，由这些指数衍生的、或与这些指数直接有关的投资产品，都有很好的发展潜力，因为它们提供了投资当地市场的便捷方法。而且，这方面的需求应不仅是与当地指数有关的产品，而且包括能代表一个区域的产品。本港的基金经理可以参考海外市场在这方面的经验，亦可以考虑在亚洲的其他经济体系或市场里的指数，提供混合的产品，我相信无论在香港，或是在其他地区，反应应该不俗。

　　第二点，是如何发展这个庞大而未开发的基金市场。光从数字上来看，香港已成为亚洲区内除了日本之外首屈一指的基金管理中心。获证券及期货事务监察委员会认可的基金数目，由最初的四十六个已增加到截至本年九月底的一千五百多个，资产净值高达一千八百三十多亿美元。其实所谓基金投资，现时获认可在香港销售的基金管理集团大约有九十二家。加上近年来保险业也加入推动具投资基金成分的保险计划。此外，香港人储蓄日增、人口逐渐老化，投资者也渐渐成熟，强制性公积金在明年实施，基金市场理应随之成熟。可是，投资在基金市场的人数，只有成年人口的百分之三，不及投资在股票市场的人数三分之一。

　　直到盈富基金的推出，收到超过18万份本港居民的申请表。其中的原因何在呢? 我想基金的成本是一个很重要的考虑。长期以来，投资者若购买基金，均需支付相当高的费用，而基金本身也要向管理公司及其他机构支付年费、营运费及行政费等。而且，虽然每年都有个别的基金录得很好的表现，但连续『跑赢大市』的可谓绝无仅有。如此一来，七除八扣后，传统的基金产品可能相对于其他的投资工具，就显得不吸引了。因此，基金行业如要发展盈富基金所开出来的窗口，就必须从减低收费着手，而以指数为投资基础则是降低成本的方法，而且风险相对来说较低。

　　盈富基金的经验确实值得其他基金参考。『与其临渊羡鱼，不如退而结网』。如何把握盈富基金成功的启示，继而进一步开拓本地基金市场，吸引新的投资者参与基金投资，以及维持藉盈富基金首次涉足基金投资的市民继续参与基金市场的兴趣，将是对每一个基金经理的挑战。

　　要进一步开拓本地基金市场，投资者对基金有正确的认识，亦非常重要。今日有报导指盈富基金的宣传可能有误导市民之嫌，因为报导指有部份买入盈富的投资者相信政府会保证回报。我想藉这个机会，再次澄清盈富基金发售说明书清楚表明，香港特区政府并不保证盈富基金的表现及其资产净值，投资者参与盈富基金有可能遭到亏损。此外，所有关于盈富基金的宣传资料（包括单张、电视和报章广告）亦已清楚指出，盈富基金的基金单位价值可升可跌。在整个宣传推介计划中，我们亦重覆要求零售承销团成员须提醒投资者注意投资盈富基金涉及的风险。

　　政府与证券及期货事务监察委员会都极之重视投资者教育和保障投资者的利益。在现有法例下，误导投资者是一项严重的罪行，有可能负上刑事的责任。多年来，证监会与交易所，亦不断透过传媒和不同宣传手法，提醒市民作为投资者的权益以及提高他们对投资市场和不同投资产品的认识。强积金管理局明年亦会展开一连串的投资者教育活动。政府和各市场监管机构将会不断加强投资者教育的工夫。然而这一方面的工作，亦不单是政府和监管机构的责任，业界和维护业界利益的团体亦同样有责任。我希望他们亦会如政府一样在投资者教育方面多下一些工夫，以帮助本地基金和投资市场的长远发展。如果说盈富基金的推广有任何误导成分，我觉得如有具体的指证，当然可向证监会投诉，盈富基金依然受到香港法律的规管。不要空谈可能有误导的成分。

　　第三，我刚才谈到成本问题，其实这不光是基金经理要面对的问题，在证券业也一样。大家相信仍记得在盈富基金公开接受认购的两星期内，经纪行业爆发了一场极富争议的回佣战，结果大部分的客户都不需要付出佣金，市场力量令最低佣金的制度需要检讨。

　　政府一贯的立场是倡议调低交易成本，以增加香港市场的竞争力。事实上，在这个竞争的大气候下，国际资金必会流向效率高、监管完善和成本低的市场。交易成本的高低将会对市场竞争力造成决定性的影响。而对于那些要求日益提高及对成本比较敏感的机构投资者而言，交易成本更是他们投资时其中一个非常重要的考虑因素。希望新成立的香港交易及结算所公司会积极地落实这方面的工作。

　　综合而言，在本地、内地及世界性的利好因素带动下，香港的基金投资及基金管理业将有很大的发展潜力。再加上本港的投资环境成熟，以及完善的投资监管法例及有效的监管机制能在保障投资者和避免窒碍市场发展之间取得平衡，我预料本地基金市场的发展在未来的日子里将会发展得更加蓬勃。我亦希望这个发展趋势会有助本港金融业的整体发展，进一步提升香港国际金融中心的地位。多谢各位。

完

一九九九年十二月九日（星期四）