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以下为财政司司长曾荫权今日(星期五)早上在立法会财经事务委员会上，就香港经济近况及全年展望的发言全文：
财政司司长：主席，非常感谢各位议员，今天给我机会向各位议员谈谈香港经济的最近情况，以及今年的展望。我会先向各位议员简介以下各方面的情况，包括外贸、本地需求、就业、消费物价及整体经济增长几项的环节，我亦会涉及关于经济调节，有少许关于联系汇率的问题，为帮助我向各位议员讲解，我做了一些图表，这些图表已经派发了给各位议员，一共有十九个图表，我便顺着次序逐个谈谈，解释现在的情况。
我所做的方法，主席，是我回顾了以往七个季节，七个季度，即是由九七年七月开始，一直至到现时的经济比较，这样看到走势，特别是全部包揽了亚洲金融危机内这段最痛苦的时间，可以看到的情况比较更加全面。
第一张图表，各位议员，就是有关香港的出口，这是我们本地生产总值最主要的成份。我们看到出口在九七年内有急剧的增长，直至九七年第四季都是在顶点，其后一直滑落，随着这亚洲金融危机一直恶化，影响到亚洲东亚区内的购买力，日本的购买力，而影响到数字一直下调，下调的趋势，直至去年一九九八年第四季以后，才能看到有成长的现象，你看到第四季后，这里有一个V形跳上。日本及其他东亚经济体系，它的出口亦有同样较好的改善，同样入口亦有改善的影响。看到这些跌幅，虽然比较一年及以前的比较，一年跟一年的比较还是下跌，还是负增长，但是一季跟一季的季度比较，仍然已经正在增长，所以换句话说，跌幅已经是收窄了。
图解第二张就是把刚才外贸作为一个更加锐意的分析，分析为我们主要的市场，这个第二表就是说我们对美国及欧盟的市场，你看到她们两个在经济危机内，没有受到甚么大的影响，所以亦有持续的增长，我们出口至她们的两个市场，亦是非常满意，特别是美国市场，你看到她们一直由九八年至九九年内，亦有增长。在欧盟内，在这段时期亦很稳健，保持了甚好的成绩，换句话说，在出口方面，对于这两个市场来说，没有一个显著的更改。
但是在图表第三，你会看到除了亚洲国家及东亚国家，除了我们内地外，我们看到市场怎样？你看到走势就在九八年第三季去到最低点，当时一年跟一年的季度比较，就下跌了百分之二十五。其后便急升，现在跌幅一直收窄，每一季优于上一季，虽然现时还是少许的负增长，是跟一年前比较有负增长，但是季度跟季度的比较，已经有很明显的改善。最主要这改善就是有几个原因：服务行业方面及旅客方面有升幅，另外出口及服务行业方面继续会改善，我相信这上升的趋势会延续至今年的年底。同时，我们看到关于美国及欧盟这些数字都是稳健的话，我相信今年整年的外贸方面，亦会看到一直会上升。或许我们谈谈少许我们入口方面，亦因随着这段时期缩减了。因为入口减少了，我们这有形无形的混合账目内，亦看到有些盈利。
图表第四就是说访港旅客，这是游客数字，特别是我们旅游业的问题，这旅游业是我们服务方面一个主要关键的行业，所以我看这些事情，亦一定要看这个分析。我们看到自从在九七年的第三季后，过渡之后，游客数字突然间锐跌，我相信原因在九七年以前，很多游客趁着这九七效应来了香港，过后便慢了下来。其后东亚经济有问题的时候，影响到我们东南亚游客来到香港，亦减少了。复苏期间，看到九八年第二季，才有显著的上升。今年来说，一直都是很理想，一九九九年的第一季，根本访港旅客已经达到二百四十多万，比较去年的同时数字增加了百分之十三。这个数字的增幅度是相当理想，因为旅游的增加，亦影响了服务方面的复苏，使到我们有形无形的混合账目，亦可看到甚为可观的盈余，对于我们海外数字的平衡支出(balance of payment)来说，这是非常重要的一个点数。
然后我们再看看零售业，零售业对于我们本地民生的影响，很多人很关注，亦跟我们现在本身消费的能力，有很明显的指标，这就是图表的第五。你看到图表第五，就是我们最恶劣的时间，在九八年的第三季，之后，便陆续开始有上升。消费为何会在九七／九八年一直滑落？原因就是失业率的上升及家庭收入的放缓，而使到在年初的消费是这般疲弱。近期内，消费意欲已有好转了，随后零售业的跌幅一直继续减少。如果季度跟季度来比较，是有回复及好的增长，这是零售业方面的情况怎样，似乎最坏的时刻在九八年的第三季，其后便掉头了。
另外第二个的指标就是恒生指数，我用这恒生指数看到证券业在香港的情况，特别普罗大众及投资者对于这市场的信心，是一个好的指标的。大家看到我们最坏的时间就在九八年夏天秋天的时间。那时候，你记起是去到六千六百多点，在八月的时候是最惨胜的情况，但是直到现在昨天收市情况已经接近一万二千八百多点的情况，与去年八月比较，已经好转了百分之九十。当然，与九七年最高峰的比较，还有少许距离。
另一个指标影响民生，亦影响了每个人的心理上的，就是我们住宅楼价的价格，这在图表七表达出来。在表七，你可以看到住宅楼宇的市道，就在九七年一直放缓，一直跌到九八年十月左右的最低点，但是其后便有回升了，回升幅度都是颇为平稳，直到今年年初及现在，没有甚么显著的升幅，证明地产市道已经抛脱以往一些泡沫的成份，现在去到一个比较稳定的轨迹，一个颇平衡的轨迹。我相信在九七年内，这个价格亦会相当平稳。或许我谈谈补充上次的图表，恒生指数的走势跟美国华尔街股票业的走势是有互相影响的，所以外围因素影响恒生指数是很大的原因，而在住宅楼宇，在图表七，就跟本地需求的比较直接关系是多了一些，这可以看到香港人对于拥有住宅的需求，还是很畅旺的。关于机械及设备的投资，在去年好像随着消费一样，是疲弱的，但是如果我们建设楼宇的建筑量，一直随着楼价稳定之后，逐步回升之后，我相信机械及其他设备的投资会随后改善。更加随着公共机构内，大力带动推动了基建方面的计划，对本地需求会增加。
现在我们要谈谈开支，看看我们联系汇率的制度及其他金银市场内的其他指标。最主要看我们香港人的信心是否稳定，就要看我们汇率的问题。这汇率便在图表八，你看到整个过程中，由九七年直至现在九九年来说，指数很稳定，显示着我们联系汇率七点八的强势一面，在这个图表右方的标线，是可以看到的。左标线便是混合了港元对其他主要货币汇率变动的指数，当然这个随着美金的指数走动，美金强，我们会强，美金弱，我们走弱，现在情况亦是相当稳定，维系在一百三十五至一百四十之间的徘徊幅位，这可在图表左方的指标看到的。我觉得这个指数相当重要，影响到香港普罗大众对香港的信心及外来投资者来到香港投资的意欲，一个大的信心。这个联系汇率经过我们十五年的成功运作，亦协助我们克服了一个一个的风浪，在市场内及普罗大众内有个共识，认为这联系汇率的制度应该维持。虽然保持联系汇率总会有它的负点，它的负点是甚么？就是当有经济波动的时候，内部的经济一定要有价格上的调整，价格上调整会影响到物业的价格及证券认价的价格，而工资亦会受到压力，这些是联系汇率制度的负点，但在正面来说，（联系汇率）给予普罗大众对经济一个好的信心指标，更加对外国投资者来说，有一个非常稳定的作用。我觉得比较其他地区，香港的长处便在这里。当然这个汇率会继续延续下去，我们在联系汇率方面，各方旗帜及各方都有意见，但是我们知道香港普罗大众很明显的回应。
除了这事外，我们要看看其他地区是否没有联系汇率之后，自由浮动是否会令自己的竞争力更强？你可以在图表九看到。她们在九七年，我们现时谈论四小龙，四小龙是说泰国、新加坡、南韩及印尼这四个地区。你看到她们的的确确在九七年中后，就有滑落，滑落之后，因为现时出口开始强劲，（汇率）会飘飘回升。而印尼及南韩，南韩最近两个月的升幅更加强劲，即是换句话说，如果你出口强劲的时候，你的汇率亦会一定提升。我们大家知道有一点问题，就是亚洲区几个体系内，都不是一个正式自动浮动的制度，譬如新加坡及泰国都是使用一种管理方式的浮动，即是有很多人为因素，由她的中央银行来调控。这里第九张是说出现时外围的情况，亦看到她的货值在最近这几个季度内，亦有一直显著的上升回升，亦减削她们可以──因为透过贬值来增加她们本身货品的竞争力。
图表第十是说我们香港人的信心问题，用一个角度来看，就是港元的存款。谈到存款，就可以看到港人对于我们金融货币制度有没有信心。你会看到我们自九七年一直至九九年，港币的存款亦维系着──你看到的是百分之五十六及五十五的比率，完全没有改变。现在我说这图表是随着我们右方的中线指标来看，是看上方这条横线，差不多整条是横行的，差不多是平的，是没有改变的。如果看港元存款的数量，看到底下的线条是一直陆续上升，只是在九七年第四季内，下跌少许之后，一直继续上升，回升上扬，看到这个走势是相当不错。即是换句话说，普罗大众对于港元的信心是维系着的。
关于调整过程是怎样？我们现时分析调整过程，要看看资金的价格，即是说利息是多少？看看工资方面调整怎样，同时租金方面调整怎样，以下几个图表便针对这几个问题。第一个就是港元利率，我们最痛苦的时间，就在九八年年终的时候，我们看到这个──我们使用这数字是三个月的银行同业拆息的利率，你看到飙升是非常厉害，有一段时期是飙升接近二十厘，你们大家各位亦记得那时候，是在九月十月的时间。但是其后已经陆续向下调整。我们今年年初的本地利率已经三度调低，一共已经超过四分之三的百分点，在银行的银根内，现在亦觉得宽裕了很多，这下调的趋势正在继续。当然下调有个限度，我们的利率──因为联系汇率的制度，一定要跟随美金的利率走势而定。虽然现时我们的利率跟美金的利率还有少许空间，但是空间有一个限度。这利率可以看到调整过程已经成功。
第二张就是图表第十二，图表十二中，我们说了两种事情，就是工资情况及租金的情况，这是两个生产基数的调整过程。首先谈谈工资，工资是有下调，但是下调的幅度是慢的，而且未去到负数，人家亦批评我们香港现时的调整过程中，这是比较弱的一环。因为调控得慢，便有个问题发生，我们失业率没有办法不会增高。这是一个原因，所以香港政府这样紧张，我们一定要资源增值，更加在精简人手方面做多些工夫。如果不是这样，我们这个调整过程会继续为这事拖累的。租金方面的调整是相当不错，已经由最高期间的九七年，一直滑落到现在，租金方面现时已经可以媲美其他亚洲区地方的财务中心，调整过程是颇为理想。
刚才我所说的，因为工资调整缓慢，加上经济活动在这段时间缓慢，而失业率是一个滞后的指标，即是换句话说，当经济复苏的时候，失业率没这么快跟随，至少有一两季节的滞后，同样原因，当经济突然向坏的时候，失业率不会即刻反映出来，要经过一两季度才能看到，这称为滞后指标。因为我们工资下调的能量慢了，现在使到我们估计失业率会维持在相当高企的地方。大家亦知道二月至四月的失业率升至百分之六点三，虽然就业不足的情况已轻微下跌至二点八。就升幅来说，随着我们去年第四季开始有改善的情况下，失业率的升幅已经开始收窄，这幅度是慢慢放缓，但我觉得这事在今年内，这失业率的数字亦会维持在相当高的位置。
在这调整过程中有一个非常重要的原素，就是我们消费物价指数，这个在图表十四可以看到。在这调整过程中，最明显的是我们物价一直降低，这是好的现象。因为物价持续下跌，我想这是当前经济调整的必然过程，一定要维持香港本身的竞争力，一定要使到消费物价向下调整。其实现时成本及物价下调愈低的话，更加有利香港尽快重回季节增长的位置。我们看到去年的第四季开始，我们已经有负增长，我们今年全年来计算，在一九九九年来计算，我想这物价指数会平均大约是负二点五。
最后综合以上我所说这么多的指标，我们看看今年本地生产总值的情况，我们看到九七年内，的的确确有些泡沫的成份，是超越了我们普通一个的平均经济增长的百分之五，增长去到百分之六，超过百分之六。你看到九七年第二季时攀升了，直至第三季都是在百分之六徘徊，但是到了第四季就急转直下，直到九八年开始看到有负增长的情况，一直跌到谷底，似乎是九八年的第三季，第四季便是从第三季的负六点九，升至五点七，而今年第一季便去到负三点五，回升似乎好像一个非常标准V形的回升，好像落下快，上扬快的情况，是可以看到。似乎来说，根据这个数字来看，似乎香港最坏的环境，在今次这个周期内，最坏环境似乎就在九八年第三季内发生，其后，似乎各样指数已经开始有回升及改善的情况。我们今年根据这个指标来看，如果继续在这样趋势内，今年第一季内是负三点五，我相信第二季是接近零或是少许负数的时候，我们真是估计第三季及第四季度便会重回正数，使到全年来说，我们要维持现时我们全年的估计，就是有正零点五的增长，即是我在这个预算案内所说的数字。
我们看看其他地区内的经济增长，她们何时走出谷底？我们又是说日本及四小龙，这个在图表第十六。在图表第十六，你看到这四小龙在不同时间走出谷底，印尼似乎就在去年第三季走出谷底，南韩似乎在第三季走出谷底，日本就呆呆不动，但是好像刚刚公布的数字，她有劲升十多个百分点，似乎她现时在今年年初内有一个很明显的上升，但这上升是否维持？还是未知之数。新加坡似乎在去年第四季亦走出谷底，重回上升，台湾似乎在今年第一季内走出谷底，重回上升，情况便是这样。我们不能完全用这个正数负数来看这问题，看这些事情要追逐个季度，才能看到这走势怎样，形势是怎样？当然，如果我们以一个经济增长，每年要比较一些正面数字的时候，更加有信心，这是我所能解的，但是我们分析这个情况的时候，谁是最早先走出谷底的时候，要看看这本地生产总值及其他的指标，内里去到最低潮是甚么时间？似乎香港在去年第三季，是看到最坏的情况，而我们非常高兴看到其他四小龙亦在去年第四季或今年第一季开始，都有回升的现象。但是，这个是否真真正正全个亚洲区会做个V形的回复？是否在今后会继续上扬？我们觉得是有些阴影，我觉得有三种不同的阴影。现时我用以下三个图表来解释这三个阴影是甚么。
在图表第十七，看看中国内地货物的出口，这个会影响整个亚洲区的经济活动，特别是贸易方面，这是一个非常重要的指标，特别影响了香港本身的出口及香港的转口贸易。你看到内地的出口自从九七年第二季后，升幅一直降低滑落，直至今年年初有些负增长，但看到去年第四季开始，跌幅已经收窄了，已经平稳了，随后今年我刚刚听到说，已经开始有回升。如果是回升的话，似乎这个跌势已经停止了。我们整个亚洲区复元是在乎中国出口是怎样情况，中国贸易的情况怎样。如果今年加入世贸内，会否有一种激励的作用，亦是未知之数，但是对于整个亚洲区的复元，这是一个非常重要的指标，我们亦非常关注这件事情，看看这几个月后的走势怎样。
第二个走势是看图表第十八，这是看看日本现时的情况，日本的经济就已经走了八、九年在谷底徘徊，但在去年开始，她做了很多措施，第一件事就是银行业的改革，把坏账撇除及明显化，公布了多少坏账，随后年初亦做了税务的安排，加强了减税的作用，做了大幅度的减税，而各方面刺激了他们日本国民本地的开支。似乎现时来说，可以看到这个图表，就在九八年底到九九年开始，银行改革已经开始稳定下来。似乎根据她最近这个公布来说，突然飙升了，每个季度来看，飙升了百分之十多点，一年跟一年的比较，是百分之七点多，这是非常突然的事情，是否可以维持，我不知道，说不定可能在个别的一个季度，但是亦看到有些生机是很明显的。日本的市场走势对于我们非常重要，日圆兑美元的兑换率对于我们这金融界亦是非常重要的指标。为何这样说法？譬如日圆兑美元下跌了一日圆，譬如从一百二十日圆兑一美元，下跌至一百二十一日圆兑一美元的时候，日本银行的信贷即刻要缩减一万亿日圆的信贷，一个日圆会减少一万亿日圆的信贷，这是非常重要的数字。如果下跌了两个日圆，便失去了两万亿的信贷。这信贷缩窄的时候，整个亚洲区都会有影响。为何要解释这事情？因为日圆的滑落，由一百一十多一直滑落的时候，是去到一段最恶劣的时间，是去到一百四十多，这解释了为何日圆去到一百四十多的时候全个亚洲区失去全部金钱，原因就好像日本在亚洲内挤提一般，把全部银根调回日本，原因就是这样。日圆兑美元的走势对于香港复元及亚洲区复元是非常重要的因素，如果日圆继续稳定或有少许强势的话，对于整个亚洲区的银根都会松弛，银根松弛的时候，自然投资额会大，随后经济活动会增强。换句话说，如果日圆兑美元走弱的话，这个信贷一定会减少缩窄，这样会影响了我们复元的速度，所以这个是第二种的阴影，说不定可能这些阴影会慢慢解散，但是我们一定要关注日圆兑美元的走势。
第三个因素要看美国现时工业股票市场的走势。美国股票市场的走势，自从九八年年中第三季以来一直急转直追，一直攀升。现时攀升（的情况，）比较以往的经济数据，统统飘离了所有的轨迹，很多人认为已经超过，而且加上她本身美国普罗大众的存款率降至负数字，变了一个危险界线，好像很多泡沫成份在内。很多人预言美国证券业可能会有颇具体的调整，如果美国股票调整的话，随后本身的储蓄率低，换句话说可能会产生一个硬着陆的情况。硬着陆的情况当然会影响整个拉丁美洲，影响到亚洲区的复元，影响了其他地区。一个这样大的市场亦会影响香港证券业，我们恒生指数亦会跟随这个走势移动的。所以我们一定要明白，我们现时看到一个好像V形的回复，自从第三季开始有所改善，但这是真真正正的V形复元？抑或会受到这些阴影来影响，一个V形变成W形的复元？或许不是W，是VW的复元，现在亦未清清楚楚知道。我们看到在一九九九年是比较波动的一年，希望比较九八年好一些，但是它有隐藏着几个危机。我们对于中国市场的走势、日本日圆波动的走势及美国股票市场的走势，我们一定要关注，就会看到整个亚洲区复元的速度，以及香港继续走出谷底是否快速。
主席，我今天所说的是有关现时香港经济情况的回顾，以及往后几季的展望。但我希望再提出一个问题，如果你准许的话，是关于政府收费的问题。我知道近日很多人特别关注政府收费的问题，大家记得我在一九九九年至二千年度这个财政预算案的演词内，说得非常清楚，我宣布一系列的措施，其中一项是把收费冻结，当时在我的预算案演词内，有一段明显处理这个问题。我在一百四十三段，主席，我这样说的：“政府目前的财政状况并不容许我们轻言冻结收费，更不容许我们背弃由使用者分担服务成本的收费原则。然而，考虑到香港的经济将于今年下半年才开始好转，我决定把冻结收费的安排延长六个月。在这段期间，我们会就冻结期后调整收费的幅度及优先次序，与本会议员交流意见，争取达成共识。”这是我在今年三月三日的说话。之后，在财政预算案辩论时，各位议员亦很清楚知道这件事情，亦没有提出反对意见。我回望所有会议记录，各位议员对于这件事情没有提出反调，所以当时我做了这事情，把冻结收费的安排延迟半年，直至大约今年九月，便是我当时估计香港经济在九九年下旬开始会有好转。当时，我亦承诺在冻结期满之后，会向立法会议员谘询我们收费的建议，这些正是俞小姐，我们库务局局长过往几天所做的事情。
库务局局长已经向我转述了各界人士对于调整收费的意见。政府在各项的服务收费内，收回成本，正正因为，由普罗大众来津贴享用这些服务的人，这样继续津贴下去是不公平的。例如养狗的牌照、按摩院的牌照、船只停泊的牌照费用及香港特区护照费用等等，如果我们继续津贴这些费用时，我们不调整的话，即是换句话说，我们没有养狗的人，或者我们没有用按摩院的人，便会津贴了使用这些收费。就算其他服务，政府亦有需要收回成本，譬如是水费及排污费。如果不是这样的话，使用很少水的人、希望环保的人及珍重天然资源的人，这些市民便会津贴了用多些水，排污更多的市民。我觉得随着成本的改变，我们必定要定期调整这些的收费。由于实施冻结收费的安排，大部份政府收费已经在十八个月来没有调整过，有些收费，似乎水费及排污费足足五年来未有调整过。
在九九年至二千年这一年度内，在这十二个月内，我们享用政府各项收费提供的补贴，是离开了政策上的补贴，已经高达了二十一亿元，这个幅度是经年的补贴，如果我们不解决的话，一定会加深了我们收支的赤字，对于税制的增长是会增加不停的压力。如果我们真是要被迫使用其他直接税的方法来支付这补贴的话，会使到社会带来更加高的代价，这是不可取的。因为我们要这样做的话，譬如我们要填补这二十一亿的数字，这些数字是相当大的，是相等于我们说，差饷收入要增加百分之四十三，或者从利得税来看，要增加税款百分之六，个人入息税税款百分之十，我们是否值得？我觉得这个如果用直接税来处理这问题，是非常不值得。继续维持这样的补贴，增加我们赤字的压力，我觉得这样不利于我们整个经济复苏，令投资者对于我们审慎理财起了质疑后，则更加不值得。把收费调整不断推迟，我们要继续提供的补贴会愈来愈多，除了这情况是不公平外，亦不符合基本法要求我们香港要维持低税率政策的规定，大家亦知道这一零八条的规定。另外审慎理财亦是我们香港社会的重要支柱，是我们经济稳定的一个根源。我们根据基本法一零七及一零八条的要求，除了低税率外，更要力求收支平衡。所以我要履行这基本法的责任。这不单是香港政府的责任，亦是立法会的责任，是社会人士各位的责任，我们一定必须要共同努力，履行这个责任，维护香港长远的利益。
我非常高兴看到上次俞小姐向我说过及报章内写得非常清清楚楚，就是社会人士及立法会议员普遍同意需要收费调整，亦支持用者自付的原则，对于资助服务的收费补贴，亦同意不应该任意扩大补贴的水平。我非常欢迎立法会议员很明确接受这几个基本的原则。
在今次的谘询过程中，我们看到最受大众关注的是收费调整时间表的问题，有些人认为，虽然去年第三季，似乎是最恶劣的时间，但是亦不很明显去到正增长，虽然我们现时的物价指数已经向下调整，已经有个空间可以做工夫。我考虑过几项事情后，特别是普罗大众的意见，另外检讨今年我们自己的财政情况，我已经在今天早上宣布了暂停收费调整的建议，我已经通知了库务局局长在经济稳健复苏的时间，才再次处理这个课题。经济稳健复苏的意思，就是指本地生产总值在季度数字上出现正增长的时间。我亦嘱咐了库务局局长要确保每一个政策局及各部门，落力执行资源增值的计划，在这方面更加要做多些工夫。我们必须要继续控制服务的成本、提高效率及增加成本的效益，使到控制成本及收费水平产生直接的关系。我这个决定对于公共理财方面有些后遗的效应。对于这个问题，我会于明年预算案内进一步讨论这问题。主席，今天我的发言就是这样多，可以解答各位议员的问题。
主席：谢谢财政司司长就这么详尽的报告，同时亦谢谢你从善如流暂时搁置调整增加费用，直至经济稳健增长。好了，很多同事有兴趣提问。
一九九九年六月十一日（星期五）